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齐鲁证券:银行与地产的双人舞

发布时间:2019-10-09 13:46:54

齐鲁证券:银行与地产的双人舞 2015-01-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

国内经济继续探底,海外需求降幅收窄12月官方PMI50.1,较上月回落0.2个百分点,以中小企业为主要样的汇丰PMI数据录得49.6,环比下降0.4个百分点,代表未来经济需求的新增订单继续下行,从11月份的50.9下降到本月的50.4,预示经济增速仍处于继续下行区间。这与企业利润与库存刻画的经济周期是一致的。值得注意的是,12月份的海外需求新订单降幅收窄,从11月份48.4回升到12月份的49.1。海外数据显示,新订单分项数据意外下滑,导致美国pmi数据从11月份58.7下滑到12月份的55.5。与此用时,随着m1与m2增速见底回升,欧元区12月份pmi数据回升至50.6,呈弱势企稳态势。

地产行业结构性错位,使得一线地产企业上涨仍有美妙逻辑支撑本周数据显示,一线地产销售增速继续攀升, 0大城市中的一、二、三线城市单周销售套数增速分别从上周的68.98%、16.59%和 2.44%回升到本周的109.02%、22.02%和 2. %。同期40大城市土地挂牌均价 129元,同比上涨15%。11月份数据房地产整体销售增速维持-10%附近。这使得地产行业尤其是一线地产企业资本市场上涨的逻辑依旧完美。房地产整体销售低迷不会引起市场对政策收紧的预期,相反,房地产投资增速的持续回落风险使得房地产调控政策处于放松趋势之中,上周北京住房公积金贷款限额从80万上调到120万,部分投资者甚至预测北上广深可能放开限购。其次,实体经济下行与货币政策宽松,房地产企业融资成本继续下降,尤其是房地产企业资本市场融资的再度升温,大大降低了企业融资成本,增加了企业的NAV净值;一线城市土地成交价格居高不下,提升了一线城市有大量土地储备的一线房地产企业价值重估的空间。

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